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顛覆性經濟學所帶來的水務行業啟示

顛覆性經濟學所帶來的水務行業啟示

發布日期:2020-07-31 作者:GWI研究 點擊:

到目前為止,我們已經看到了新冠疫情對表面的經濟指標的作用,包括經濟增長率,失業率,股市指數和政府赤字情況。但是我們尚未看到更深層次的影響,也就是對國際貿易和國際資本流動的影響。

在現今全球化的世界中,世界貿易和資本的流動是塑造我們世界的深層構造力量,決定了這個世界誰是贏家、誰更有富余的錢可以進行投資。那么這個看似和水務行業關系遙遠的話題對我們水務行業的發展會有什么影響呢?這是我最近一直在思考的問題。

有兩本最近出版的書為這一分析提供了背景。第一個是Matthew Klein和Michael Pettis撰寫的《貿易戰是階級戰爭》(Trade Wars are Class Wars)。其中心論點是,唐納德·特朗普(Donald Trump)反對的貿易赤字實際上是中國、德國和其他出口經濟體已采取的抑制當地需求的政府政策的結果。它造成了當地國家儲蓄過剩,資本無休止地流向美國。最終使得美國市場制造業萎縮,政府赤字擴大并在華爾街制造資產泡沫。請注意,儲蓄過剩最多的國家還是那些最擅長應對本次新冠疫情的國家。

那些最不善于控制病毒大流行的國家則可以在Stephanie Kelton的著作《Deficit Myth》中找到一些安慰。她認為,政府支出應由稅收來支付是過時的。相反,各國政府應該印制鈔票,為支出提供資金,這是因為在這個需求低迷的世界中,要引發通貨膨脹還有很長的路要走。

這兩本書都反映了圍繞債務和盈余的道德觀念的變化。克萊因和佩蒂斯(Klein and Pettis)指責那些賺更多錢的國家,認為工人的工資水平被過分抑制,同時利率受抑打壓了儲蓄者的消費力,結果就是工廠生產的大量商品超出了普通人的消費能力。

Kelton指責政府征稅或借貸而不是印鈔來資助其支出。無論哪種方式,我認為這些書以及冠狀病毒都可以證明我們正走向一段顛覆性的經濟學時代。而從水務行業的角度來看,這些是我認為的重點:

1.資金的主要來源將是政府,而不是市場

公用事業需要將自身定位為政府赤字的有效渠道,因為在未來兩年中,經濟中最重要的資金流將來自于政府。蘇伊士駐布魯塞爾公共事務負責人在本月GWI的采訪中說:“目前行業最大的風險是人們告訴水務部門:'危機期間水務版塊做得不錯,比其他行業好多了。水務部門完全不需要政府的支持”。

我同意他的觀點,并且認為我們應該將水務的支出定義為此次危機的解決方案,而不是此次危機的受害者。

2.水務類資產可能會變得極具吸引力

過去一個季度最令人好奇的事情之一就是道瓊斯工業平均指數上漲了23%,盡管美國的每日感染率已從4月1日的單日增長27,111例上升到現在的51,097例(7月1日),指數卻一路長虹。而造成道瓊斯工業平均指數暴漲的原因則是資金除了股市之外沒有別的去處。在當前充滿了各種不確定性的市場中,水務類資產則將由于對經濟周期的影響具有較強的抗性而變得尤為吸引人。

3.新興市場的開發

當今的市場環境中,有很多方法可能會導致全球經濟出錯。比如說中國可能會停止資助美國的赤字。過度狂熱的印鈔可能會重新點燃全球通貨膨脹。貨幣可能會亂成一團。國際貿易可能會減少。當然由于水務部門具有極強的彈性,這些都不太會對我們的行業構成重大威脅。

但是同樣的,這些后果也不會有利于水務行業的發展。我認為事情能順利進行并為水務行業帶來好處的一種方式是:中國和德國等國家產生的部分盈余再循環到最需要投資的新興市場, 而這些國家的水務基礎設施可能是一個很好的起點。

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